牛股師,第四批集采將執(zhí)行，相關(guān)個(gè)股走低，康復(fù)需求增加刺激信隆健康成黑馬
本周（3月8日至12日）大盤(pán)經(jīng)歷連續(xù)3天暴跌后，周四、周五起穩(wěn)反彈。醫(yī)療器械板塊集體小幅收跌，高估值板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放。截至本周收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.47%，報(bào)3453.08點(diǎn)；深證成指漲0.22%，報(bào)13897.03點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.37%，報(bào)2756.81點(diǎn)。
近期醫(yī)療板塊出現(xiàn)大面積回調(diào)。隨著新冠疫情逐漸平穩(wěn)，全世界采購(gòu)醫(yī)療設(shè)備需求降低，帶來(lái)業(yè)績(jī)同比增速放緩。同時(shí)，第四批集采執(zhí)行在即，資金預(yù)計(jì)大部分企業(yè)將受政策影響。因此凈資金流出量增大。本周五收盤(pán)，醫(yī)療器械版塊182支股中，上漲64家，下跌115家，漲停0家。
興業(yè)證券研究認(rèn)為，目前該領(lǐng)域的政策環(huán)境與幾年前的藥品類(lèi)似（集采 鼓勵(lì)創(chuàng)新 進(jìn)口替代），且大部分可擇期手術(shù)在2020H1受到影響，這部分公司切換到2021年業(yè)績(jī)會(huì)明顯加速。新一代自主創(chuàng)新/進(jìn)口替代的醫(yī)療器械企業(yè)從更長(zhǎng)期來(lái)看將會(huì)面臨估值體系再造（類(lèi)似之前的創(chuàng)新藥Pipeline估值）和成長(zhǎng)提速的機(jī)會(huì)。
從細(xì)分板塊來(lái)看，心血管支架、監(jiān)護(hù)儀等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，也誕生了樂(lè)普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療這樣的龍頭大公司。彩超、化學(xué)發(fā)光、內(nèi)鏡耗材或者微創(chuàng)耗材、骨科耗材、心腦血管耗材等板塊，在技術(shù)已經(jīng)媲美進(jìn)口產(chǎn)品后，目前正在逐步進(jìn)口替代，是未來(lái)牛股誕生的重要細(xì)分領(lǐng)域。相關(guān)公司如彩超化學(xué)發(fā)光的邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)；內(nèi)鏡耗材的南微醫(yī)學(xué)；骨科耗材的三友醫(yī)療；TAVR領(lǐng)域的啟明醫(yī)療、沛嘉醫(yī)療；主動(dòng)脈、外周耗材、電生理領(lǐng)域的微創(chuàng)醫(yī)療、心脈醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等。
而被集采排除在外的康復(fù)器械企業(yè)意外成為黑馬。信隆健康便是在機(jī)構(gòu)高參與度的情況下上攻。
2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，信隆健康營(yíng)業(yè)總收入約18.54億元，同比下降5.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.63億元，同比增加289.74%；基本每股收益0.446元，同比增加291.23%。
興業(yè)證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹認(rèn)為，醫(yī)療器械的行業(yè)集中度沒(méi)那么高，進(jìn)口替代率相對(duì)較低，集采也剛剛開(kāi)始，所以未來(lái)還有很大的暢想空間，會(huì)誕生更多千億市值的龍頭企業(yè)。
值得注意的是，作為本周流通市值榜單中唯一正增長(zhǎng)企業(yè)，英科醫(yī)療可謂大放異彩。3月11日，天眼查APP顯示，英科醫(yī)療（300677）發(fā)生工商變更，注冊(cè)資本增加，從“33347.2888萬(wàn)元人民幣”增加到“35222.6304萬(wàn)元人民幣”，企查查信息顯示，英科醫(yī)療成立于2009年，法定代表人劉方毅，經(jīng)營(yíng)范圍含塑膠手套（PVC和PE等）、橡膠手套(丁腈橡膠和天然橡膠等)、隔離衣、醫(yī)用隔離面罩及其它一類(lèi)醫(yī)療器械的生產(chǎn)和銷(xiāo)售等。
而3月12日晚間，英科醫(yī)療回答投資者提問(wèn)表示，公司今年一方面通過(guò)分眾傳媒、新潮傳媒、抖音、今日頭條、高鐵廣告等媒體進(jìn)行品牌推廣；另一方面，公司不斷拓寬銷(xiāo)售渠道，在與國(guó)內(nèi)眾多醫(yī)藥集團(tuán)、三甲醫(yī)院、政府儲(chǔ)備項(xiàng)目等的合作上取得積極進(jìn)展。
雖然中國(guó)引進(jìn)丁腈手套的技術(shù)相對(duì)較晚，但全球95%以上的產(chǎn)能都在中國(guó)，僅越南有極小部份產(chǎn)能。細(xì)分市場(chǎng)中，醫(yī)用手套因歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的丁腈替代而減少，但在民用級(jí)產(chǎn)品方面保持增量，總體市場(chǎng)平衡。PVC手套在2020年產(chǎn)出口量1436億，但在2020年12月的實(shí)際產(chǎn)能約為1707.52億只，這說(shuō)明2020年中國(guó)的PVC產(chǎn)能恢復(fù)及增加接近翻倍。
而英科醫(yī)療近年來(lái)又大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。資料顯示，2021年1月，英科醫(yī)療的月產(chǎn)能已足夠全中國(guó)市場(chǎng)的50%。相較英科醫(yī)療，其它手套工廠的克重水平大量高于平均克重，英科與平均線以上的工廠之間的成本差異顯著。
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