東電b股,B股密集投奔A股舞臺 A+B概念投資機會乍現(xiàn)
彭友 俞菁菁
沉寂多時的B股公司，正以各自的方式，逐漸退出B股市場，回歸更為廣闊的A股舞臺。
12月4日，新城控股（601155.SH）在上交所掛牌上市，當日漲幅接近200%。這是繼2013年浙能電力吸收合并東電B之后，第二個“B股轉(zhuǎn)A股”案例。自此之后，類似案例紛至沓來。12月8日，招商地產(chǎn)正式停牌，招商局蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司將吸收合并招商地產(chǎn)和招商局B，并在深交所整體上市。此外，城投控股換股吸收合并陽晨B股及分立上市的方案，也在緊鑼密鼓進展之中。
掘金B(yǎng)股
設立之初，滬市B股以美元計價，深市B股以港元計價，曾經(jīng)是引進外資的重要渠道。但隨著國內(nèi)資本市場日漸開放，外資投資A股的渠道逐漸增多，滬港通業(yè)已施行，深港通也開啟在即，B股市場日漸邊緣化。
除了QFII、滬港通之外，近日，證監(jiān)會主席肖鋼表示，深港通的諸多準備已經(jīng)完成，啟動深港通只是時間問題。國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，中概股納入MSCI為A股做好鋪墊，助推資本賬戶開放，與人民幣加入SDR、人民幣國際化相輔相成。如果A股完全被納入，將有2700億美元增量資金進入。
2014年5月8日，國務院以國發(fā)〔2014〕17號印發(fā)《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》?！兑庖姟分赋?，推動境內(nèi)外交易所市場的連接，研究推進境內(nèi)外基金互認和證券交易所產(chǎn)品互認。穩(wěn)步探索B股市場改革。
在這種情況下，近年來，多家B股公司自力更生，通過不同方式實現(xiàn)轉(zhuǎn)板，例如中集B、萬科B、伊泰B股等公司轉(zhuǎn)板H股，浙能電力則在2013年實現(xiàn)換股吸收合并東電B，實現(xiàn)在A股整體上市。剛剛在上交所掛牌的新城控股，則是“B轉(zhuǎn)A”的第二例。
根據(jù)方案，新城控股發(fā)行5.42億股，發(fā)行價格為9.82元/股，全部用以換股吸收合并新城B股，換股價格為1.317美元∕股，在定價基準日前20個交易日的B股股票交易均價0.494美元∕股基礎上溢價166.60%。上市當日，新城控股遭到市場熱炒，盤中兩次出發(fā)臨時停牌，收盤漲幅接近200%，所有參與此次換股合并的投資者均賺得盆滿缽滿，這也大大刺激了他們尋找下一個套利股的積極性。
“新城控股在A股市場上市，有利于降低運營成本，提高運營效率，并能夠擴大融資渠道?！毙鲁强毓啥麻L王振華上市當日接受媒體采訪時如是表示。香港尚乘財富則在最新研報中指出，重組計劃的成功有助于該集團更全面地進入中國資本市場，拓展更多融資渠道，亦將該集團旗下住宅物業(yè)開發(fā)和商業(yè)項目運營整合于同一平臺，有利于優(yōu)化經(jīng)營架構，提升經(jīng)營效率，節(jié)省營運、營銷及行政成本。
緊隨著新城控股進入停牌程序的，是招商局旗下的招商地產(chǎn)和招商局B。在轉(zhuǎn)股過程中，招商地產(chǎn)利用換股進行吸收合并，整體上市。根據(jù)方案，招商局蛇口的首發(fā)價格將為23.6元/股，招商地產(chǎn)A股的換股價為人民幣37.78元/股，換股比例為1:1.6；B股的換股價為人民幣28.67元/股，換股比例為1:1.2。換股吸收合并完成后，招商局蛇口將承繼及承接招商地產(chǎn)的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員等，招商地產(chǎn)終止上市并注銷法人資格，招商局蛇口的股票將申請在深圳證券交易所主板上市流通。
在中銀國際證券分析師田世欣看來，招商蛇口與招商地產(chǎn)吸收合并形成協(xié)同效應，而前海蛇口自貿(mào)區(qū)將是中國經(jīng)濟活力最蓬勃的區(qū)域，未來區(qū)域土地增值前景廣闊，公司的跨境電商、郵輪母港等新興業(yè)務也有巨大發(fā)展空間，股價長期看好。
多手段轉(zhuǎn)板
雖然招商地產(chǎn)開創(chuàng)了“A B”公司的B股轉(zhuǎn)A股先例，但是此前，在B股市場上早就有運用多種手段成功轉(zhuǎn)A股的先例。
惠依投資基金經(jīng)理趙曉玲對經(jīng)濟觀察報分析，B股轉(zhuǎn)A股主要有整體上市和分立上市兩種途徑，招商地產(chǎn)與新城控股屬于整體上市，陽晨B股的案例中則出現(xiàn)了分立上市。2015年6月，陽晨B股公告稱，城投控股擬向陽晨B全體股東發(fā)行A股股份，以換股方式吸收合并陽晨B股。同時，安排下屬全資子公司環(huán)境集團承接陽晨B股全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務、人員及其他一切權利與義務，然后分立申請在上交所上市。
與新城控股相似的是，陽晨B股在轉(zhuǎn)股A過程中，投資者們也享受了高溢價的福利。此次換股首次董事會決議公告日前20個交易日的股票交易均價為1.160美元/股，而陽晨B股換股價格為2.522 美元/股，溢價為117.4%，與城投控股的換股比例為1:1。此方案于9月18日獲國資委批復同意。10月22日，公司收到《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》，要求公司就有關問題做出書面說明和解釋。
實際上，解決B股歷史遺留問題除了B轉(zhuǎn)A，B轉(zhuǎn)H也是常用的手法之一。此前，中集集團、萬科和麗珠集團都順利實現(xiàn)了“B轉(zhuǎn)H”，而目前南玻集團也正在向H股大步邁進。2015年4月23日，南玻B發(fā)布公告，該公司將安排協(xié)力廠商向全體B股股東提供現(xiàn)金選擇權，每股B股現(xiàn)金對價為南玻B于3月18日收市價每股6.11港元基礎上溢價5%，即每股6.42港元。公司B股股東可在指定時間按照規(guī)定的方式選擇申報行使現(xiàn)金選擇權，可將持有的部分或全部南玻B股轉(zhuǎn)讓；也可選擇繼續(xù)持有并保留至股票香港掛牌上市，其繼續(xù)持有的股份性質(zhì)將由B股變更為H股?！安贿^，當前H股的溢價較低，A股市場的交投更為活躍，又有成功的案例在先，因此很多B股公司還是傾向于回歸A股上市。目前B股上市公司千差萬別，改革又涉及境內(nèi)外股東等多方的不同利益，因此改革方案也不盡相同?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸繉?jīng)濟觀察報透露。
目前，B股市場現(xiàn)在共有102家上市公司，其中84家是A B股的形式，這類公司中B股的平均市盈率大致只有A股平均市盈率的一半。前述投行人士稱：“一旦通過轉(zhuǎn)板機制使得估值水平趨于平衡，這種較高的折價率將帶來潛在的投資機會。不過，并非折價率低就一定意味著機會，還要考慮其他的因素，比如并不是所有的B股公司都具備轉(zhuǎn)板的條件，對于那些不具備轉(zhuǎn)板條件的B股公司，即使具有很高的折價率也未必有價值?！?/p> 2023年最新，黑戶白戶秒下款，不查征信不看負債的網(wǎng)貸平臺