股票601988價(jià)值投資標(biāo)的分析：中國(guó)銀行（SH.601988）
我對(duì)中國(guó)銀行（SH.601988）的認(rèn)識(shí)是這樣的：
第一，中國(guó)銀行（SH.601988）是四大行之一，業(yè)務(wù)規(guī)模大。
第二，中國(guó)銀行（SH.601988）行業(yè)地位穩(wěn)定，有中國(guó)政府的全力支持。
第三，中國(guó)銀行（SH.601988）是中國(guó)國(guó)際化程度最高的銀行。由于中國(guó)銀行曾經(jīng)是我國(guó)的國(guó)家外匯外貿(mào)專業(yè)銀行，在外匯業(yè)務(wù)享有壟斷地位，這使得中國(guó)銀行成為目前國(guó)內(nèi)銀行中最國(guó)際化的商業(yè)銀行，擁有遍布全球的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。
隨著人民幣國(guó)際化，中國(guó)金融的國(guó)際化，中國(guó)銀行有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
第四，中國(guó)銀行在外匯業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有突出的競(jìng)爭(zhēng)力。憑借多年在外匯業(yè)務(wù)的壟斷經(jīng)營(yíng)以及廣泛的海外分支機(jī)構(gòu)，中國(guó)銀行在外匯業(yè)務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)。
下面咱們用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法算一下中國(guó)銀行（SH.601988）的內(nèi)在價(jià)值。
根據(jù)前面提到的計(jì)算方法，自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金
咱們先算出中國(guó)銀行（SH.601988）的自由現(xiàn)金流。
中國(guó)銀行（SH.601988）之前十年的平均自由現(xiàn)金流為2589億，雖然中國(guó)銀行（SH.601988）的業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，但畢竟中國(guó)銀行（SH.601988）業(yè)務(wù)體量大，經(jīng)濟(jì)不好，有可能壞賬率上升，為了保險(xiǎn)起見，我把中國(guó)銀行（SH.601988）未來的自由現(xiàn)金流保守設(shè)定為十年平均的自由現(xiàn)金流，打個(gè)66折，也就是1708億元。
下面咱們看一下中國(guó)銀行（SH.601988）的營(yíng)收增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
考慮到中國(guó)銀行（SH.601988）已經(jīng)是體量比較大的銀行了，我就保守估計(jì)，未來10年內(nèi)的增長(zhǎng)率為0，10年后的增長(zhǎng)率也為0，取折現(xiàn)率數(shù)值為6%。
那么，中國(guó)銀行（SH.601988）的估值計(jì)算如下：
第一步，計(jì)算未來10年的自由現(xiàn)金流：
因?yàn)楸Ｊ丶僭O(shè)中國(guó)銀行（SH.601988）未來10年零增長(zhǎng)，所以未來每年的自由現(xiàn)金流都是1708億。
第二步，把自由現(xiàn)金流折現(xiàn)。
第一年是1708億除以1.06=1611億
第二年是1708億除以1.06的平方=1520億
以此類推。
圖表中最后一行就是計(jì)算出來的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，第一年的1611億 第二年的1520億，一直加到第10年，加起來共計(jì)12571億。
第三步，計(jì)算公司從第11年一直到未來永遠(yuǎn)的自由現(xiàn)金流并把它折現(xiàn)。
從一個(gè)時(shí)間點(diǎn)一直到未來永遠(yuǎn)的自由現(xiàn)金流用專業(yè)術(shù)語來講，叫永續(xù)年金，永續(xù)年金公式就是：永續(xù)年金價(jià)值=初始的自由現(xiàn)金流*（1 g）除以（R-g）；其中，R是指折現(xiàn)率，g是指永續(xù)年金的增長(zhǎng)率
第11年一直到未來永遠(yuǎn)的自由現(xiàn)金流=第10年的自由現(xiàn)金流*（1 0）除以（0.06-0）
因?yàn)橛览m(xù)年金增長(zhǎng)率是0，所以就是第10年的自由現(xiàn)金流1708億乘以1，然后除以0.06，等于28467億。
由于這個(gè)28467億是10年以后的自由現(xiàn)金流，所以還要把它折現(xiàn)。28467億除以1 0.06的10次方，那么就得出來從第11年一直到未來永遠(yuǎn)的自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值為15896億。
第四步，將第二步算出的未來1-10年的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)數(shù)值12571億，和從第11年一直到未來永遠(yuǎn)的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)數(shù)值15896億加起來，是28467億，這就是中國(guó)銀行（SH.601988）現(xiàn)在的內(nèi)在價(jià)值。
這個(gè)28467億和中國(guó)銀行（SH.601988）目前的市值10804億比較，就能知道中國(guó)銀行（SH.601988）被嚴(yán)重低估了。
為了更直觀，我們進(jìn)行第五步的計(jì)算，用中國(guó)銀行（SH.601988）的內(nèi)在價(jià)值28467億除以中國(guó)銀行（SH.601988）的股份總數(shù)29438779萬股，那么就得出中國(guó)銀行（SH.601988）每股的內(nèi)在價(jià)值9.67元，和中國(guó)銀行（SH.601988）股票在2019年7月17日的收盤價(jià)3.67元比較，很直觀就能看出公司被嚴(yán)重低估。所以對(duì)于價(jià)值投資者來講，安全邊際較高，是值得考慮投資的標(biāo)的。
在需要提醒大家的是，以上僅是我的個(gè)人見解，不構(gòu)成投資建議。
祝各位投資順利！
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