余岳桐談精彩回答：二季度的市場將會如何運行？
本期嘉賓余岳桐在3月15日的股吧訪談中為二季度的市場將會如何運行？那么有哪些精彩觀點呢？
很明顯，本輪行情的誕生，由政策來驅(qū)動，事實上，這段時間的上漲，脫離了經(jīng)濟(jì)基本面。如果我們理性地觀察上市公司的盈利水平，會發(fā)現(xiàn)2019年，國內(nèi)的上市公司整體的盈利增速低于去年，那么，缺乏基本面支撐產(chǎn)生的2014年流動性牛市會不會重演呢？
【以下為訪談精彩觀點】
1。牛市已經(jīng)開始了嗎？
(03-15 15:20:44)我們知道，A股市場的規(guī)律通常是2-3年的牛市接一個2-3年的熊市(如果上一輪牛市漲幅過大，就會有4年的熊市)，總體看，7-8年左右會有一個大級別的牛熊周期。所以，1998-2004,2005-2011,2012-2018，是前幾輪的牛熊周期，如果以此類推的話，則2019-2025就是下一個大級別的牛熊周期。那么，2019年，就應(yīng)該是從熊到牛的轉(zhuǎn)化之年。這個規(guī)律，大家可以很容易的從K線圖上找到。明白了這個，你就應(yīng)該知道，2019年，即使沒有馬上到牛市，也已經(jīng)進(jìn)入到了熊到牛的轉(zhuǎn)化之年了。
2。我們研判牛市開始的信號是什么呢？
(15:31:00)余岳桐：很多投資者知道，我研究的是周期，通過大道趨勢理論來研判市場的周期，所以大道趨勢理論中有一套特殊的趨勢確認(rèn)信號。比如最為常見的就是“通子金叉”，當(dāng)然這里指的是大道通線上穿大道子線形成的趨勢性機會。如果研判牛市的到來，就不能簡單看日線走勢，而應(yīng)該看月線信號，也就是說當(dāng)月線中大道通線上穿大道子線的時候，才能視為一個穩(wěn)定的信號。而從目前的運行趨勢看，滬指月線中的大道子線(3050點)截止目前，仍未有效收復(fù)，而通線還在2900點區(qū)域，這里可以視為未來大盤回落的最重要支撐。也就是說，未來回落不破2900點，再度向上，突破了3050點位置，形成月線通子金叉，才意味著眾望所歸的牛市真正到來。在此之前，就是我們一直所說的轉(zhuǎn)化過程(或者叫反復(fù)震蕩階段)。不知道這樣說，大家是否能理解，相信，天天看我博客的投資者很清楚這一點。
3。本輪反彈的性質(zhì)到底是什么？
(03-15 15:39:48)余岳桐：看看大盤吧，兩個多月前還是“熊到家”的市場轉(zhuǎn)眼就感受到了“瘋上天”的氣息。上證指數(shù)接連突破3000點、3100點大關(guān)，各種妖股群魔亂舞，漲得“一塌糊涂”。各種段子也是層出不窮：“踩踏式買入，股災(zāi)式上漲，懵逼式新韭，惶恐式老手！”股市漲得大家一臉懵逼，又到了笑話基本面的時候?！翱椿久?，輸在起跑線”。業(yè)績爆雷股一馬當(dāng)先。2月份以來，漲幅已經(jīng)超過50%；“業(yè)績虧得越多，股價卻漲得越多”。有豬被餓死巨虧30億的雛鷹農(nóng)牧，股價已暴漲逾80%；管理層失聯(lián)可能退市的*ST毅達(dá)天天漲停，股價漲了不止1倍?！?0倍妖股”【東方通信(600776)、股吧】，今天再度沖擊漲停，已然成為“11倍妖股”。股價瘋漲背后，更多的投資者在跑步進(jìn)場。一片大好的市場下，各路媒體推波助瀾：3500點、4000點、5200點、6200點，大盤的目標(biāo)位被不斷刷新，最高的，已經(jīng)喊出了10000點。我們用了三年半的時間，從上一輪瘋牛中復(fù)蘇過來，從監(jiān)管到投資者，人人都期待著中國資本市場慢牛的到來，如果瞬間就把慢牛插上會飛翅膀，然后演化成一頭瘋牛，那過去三年半的煎熬豈不白受了？其實，這是一輪風(fēng)險偏好提升驅(qū)動的行情。2019年將是分子(企業(yè)盈利回落)和分母(估值擴張)的賽跑。不太可能開啟一輪類似2014-2015年的泡沫行情，前面說過，只是一個熊牛的轉(zhuǎn)化之年。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然處于下行壓力下，并且市場對于下行幅度依然有比較大的分歧。在這樣的宏觀背景下開啟一輪杠桿和風(fēng)險偏好提升的過程是比較不穩(wěn)定的。同時近期增量資金入市的跡象非常明顯，其中很大一部分來自于個人投資者，這會使得短期內(nèi)市場的波動進(jìn)一步加大。
4。如何在牛市中獲取收益的最大化？
(03-15 15:49:48)余岳桐：我一直說，2019年市場會探明底部，最根本的原因就是基欽周期2019年4月左右見底，它對應(yīng)了一個市場底部。牛市有三種，有的是小牛市，有的是中牛市，有的是大牛市。下一個基欽周期擴張周期對應(yīng)了大牛市。為什么呢？因為它是在價值風(fēng)格中的第二次基欽周期擴張期，這一般都對應(yīng)大牛市。因為是價值風(fēng)格，又處于擴張期，價值股領(lǐng)漲，價值股是帶指數(shù)的，成長股權(quán)重小是不帶指數(shù)的。2014、2015年，它是中等牛市，它不是大牛市，因為它是成長風(fēng)格，有些成長股漲了幾十倍，但是它不帶指數(shù)。一個基欽周期擴張期平均是28個月，這28個月里面上證指數(shù)就漲兩番。因為是價值股領(lǐng)漲，價值股的平均漲幅要比上證指數(shù)大，價值股里面漲幅最大的就是證券股，所以證券股正常漲八倍十倍，不要奇怪。一旦本輪熊市底部探明了，你就應(yīng)該聚焦到價值股里面，價值股里面聚焦到金融股，金融股里面再聚焦就是證券股，金融股里面漲幅最大的第一是證券、第二是信托、第三是保險、第四是銀行。即使銀行在金融股里面漲幅算最小的，但是在下一輪牛市里面，可能也會跑贏上證指數(shù)。銀行是權(quán)重股，是大盤股，它能跑贏上證指數(shù)，就意味著很多股票跑不贏上證指數(shù)。所以你一定要把焦點聚焦到價值股，因為是價值風(fēng)格，價值股里面彈性最大的就是證券股。
5。二季度的市場將會如何運行？
(03-15 15:55:50)余岳桐：基于我們上面的分析，2019年是一個熊牛轉(zhuǎn)化的過程，那么對照上一輪熊市和牛市的最后轉(zhuǎn)化過程就非常重要。股票市場的三大假設(shè)之一，叫“歷史會重演”。我們在2019年將迎來本輪熊市(2015年牛市結(jié)束)的第四個年頭，也是一輪標(biāo)準(zhǔn)的四年長熊市。所以，觀察上一輪長熊市的最后階段的演變過程就對現(xiàn)如今具有極強的參考意義。上一輪熊市是2009-2013年，所以熊市第四年的走勢就尤其值得關(guān)注。特別是2013年的春季行情之后的走勢更是要認(rèn)真研究。2013年的春季行情在當(dāng)年的2月18日見到春季行情的反彈高點，并在3月進(jìn)入到一段明顯的調(diào)整趨勢中，其后，從5月初開始，在第二次沖擊春季行情頂部未果后掉頭向下，展開了一段持續(xù)到5月下旬的調(diào)整，并一舉創(chuàng)出那輪熊市的最低點1849點，其后展開了一輪長達(dá)兩年的大牛市。研究這段行情對我們分析2019年3月之后的行情大有裨益。從時間和空間兩個維度來說，兩次春季行情頗多相似之處，都是在前一年創(chuàng)下了一個階段性低點并在一季度展開力度較強的反彈，其后在3月重要會議之后就要特別小心，市場將會進(jìn)入明顯的下行階段，到3月的下旬后又會迎來一段反彈行情。而一旦反彈無法越過前期高點，則會構(gòu)成明顯的雙頂結(jié)構(gòu)，展開一輪更大級別的調(diào)整，這也是下一輪牛市開啟過程中一段非常難熬的反復(fù)震蕩和探底走勢。我仍然認(rèn)為這樣的情況發(fā)生會是大概率事件。當(dāng)然，歷史不會簡單重復(fù)，但是至少有很多地方會重演，原因就在于，市場的環(huán)境雖然會有變化，但是市場中的參與者“人”這個關(guān)鍵因素還是沒有變化，或者這么說，近期的如此瘋狂與2015年牛市頂峰的瘋狂似乎并沒有查太多。