貼水和升水是什么意思？期貨市場(chǎng)的升貼水如何理解？
貼水和升水是什么意思？升貼水是指通過分析匯率的趨勢(shì)來確定遠(yuǎn)期匯率是上升還是下降。如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴，那就是升水；否則便宜了就是貼水，對(duì)應(yīng)的價(jià)格就是升水金額和貼水金額。
在貨幣市場(chǎng)上，升水是指加到現(xiàn)貨價(jià)格上的點(diǎn)，用以判斷遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格。它與貼水對(duì)稱。即當(dāng)報(bào)價(jià)貨幣利率小于報(bào)價(jià)貨幣利率時(shí)。此時(shí)，交換點(diǎn)是正數(shù)。在這種情況下，匯率點(diǎn)以小左大右的方式排列。
升水是指遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率。在直接報(bào)價(jià)下，升水代表當(dāng)?shù)刎泿诺馁H值。相反，在間接定價(jià)法下，升水表示本幣升值。如果人民幣對(duì)美元的即期匯率是100美元=810.02人民幣，如果期貨交易所的升水上升10個(gè)點(diǎn)，期貨匯率是100美元=810.12人民幣，說明人民幣貶值有10個(gè)點(diǎn)，反之亦然。
貼水指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，對(duì)應(yīng)“升水”。一般情況下，銀行提供的折扣只有兩三位數(shù)。如果是兩位數(shù)，則是小數(shù)點(diǎn)后的第三位和第四位；如果報(bào)告為三位數(shù)，則為小數(shù)點(diǎn)之后的第二、第三和第四位數(shù)。升水和貼水量的大小以及這兩個(gè)數(shù)字的排列順序根據(jù)升水和貼水量的不同而不同。在直接報(bào)價(jià)下，大數(shù)第一，小數(shù)最后，這是折扣。在間接定價(jià)法下，小數(shù)是第一位的，大數(shù)是最后一位的，這是一個(gè)折扣。
貼水和升水是什么意思了解之后，那期貨市場(chǎng)的升貼水如何理解？
在期貨市場(chǎng)，如果現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨，基差為負(fù)，期貨遠(yuǎn)期價(jià)格高于期貨近期價(jià)格。這種情況叫“期貨升水”，也叫“現(xiàn)貨貼水”。長(zhǎng)期期貨價(jià)格超過期貨附近的價(jià)格，稱為“期貨升水率”；如果期貨的遠(yuǎn)期價(jià)格低于期貨的近期價(jià)格，而現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨，則基差為正，這就是所謂的“期貨貼水”或“現(xiàn)貨升水”。長(zhǎng)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格的部分稱為“期貨貼水率”?；畹母拍钍侵柑囟ㄉ唐吩谔囟〞r(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格之間的差額，即：
基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。
基差包含兩個(gè)組成部分，即現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)之間的“時(shí)間”和“空間”。前者反映了兩個(gè)市場(chǎng)之間的時(shí)間因素，即兩個(gè)不同交割月份的持有成本，其中包括倉儲(chǔ)費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和掛失費(fèi)等。其中利率的變化對(duì)持有成本有很大影響；后者反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間的空間因素?；A(chǔ)包括兩個(gè)市場(chǎng)之間的運(yùn)輸成本和持有成本。這就是兩個(gè)不同地方的基差同時(shí)不同的基本原因。
在美國目前的情況下，沒有我們學(xué)術(shù)界經(jīng)常談?wù)摰钠谪浭袌?chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)。實(shí)際情況是：期貨證券交易所形成的價(jià)格是現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價(jià)，現(xiàn)貨流通只是一個(gè)物流系統(tǒng)。由于產(chǎn)地和質(zhì)量的差異，交易現(xiàn)貨時(shí)雙方需要談一談期貨價(jià)格的折扣，即：
交易價(jià)格=期貨價(jià)格+升貼水
也就是說，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)只是學(xué)術(shù)研究中需要區(qū)分的一個(gè)概念。在實(shí)際操作中，它們是一個(gè)整體市場(chǎng)。只有期貨定價(jià)和現(xiàn)貨物流有機(jī)結(jié)合，市場(chǎng)機(jī)制才能正常運(yùn)行。
此外，期貨的價(jià)格也接近遠(yuǎn)月合同。如果遠(yuǎn)月期貨合同的價(jià)格高于近月合同的價(jià)格，遠(yuǎn)月將為近月升水。相反，遠(yuǎn)月給了近月貼水。從另一個(gè)角度來看，近月和遠(yuǎn)月是一樣的道理。
所以，在了解了這種關(guān)系之后，我們可以大致這樣來看溢價(jià)和折價(jià)：以A為標(biāo)準(zhǔn)，B如果其價(jià)值(一般表示為價(jià)格)較高，則相對(duì)升水，反之則貼水。
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