IPO簡報 | 中國人越來越不愛吃的上好佳通過港交所聆訊
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在新冠疫情的影響之下，直接減少大家出門的機(jī)會。這樣一來，左手抱著奶茶，右手吃著薯片，這樣的生活好不愜意，以往我們想象在家養(yǎng)膘的日子也因?yàn)橐咔檩p松實(shí)現(xiàn)。
就在今天，休閑食品公司上好佳（環(huán)球）有限公司通過港交所聆中銀國際擔(dān)任其獨(dú)家保薦人。
此次上市，公司的募集資金將用于在越南北寧省建造第二座制造廠；在越南南部建造第三座制造廠；在中國福建省建造第一座制造廠、購買生產(chǎn)線；用作進(jìn)一步開發(fā)自動化生產(chǎn)線及進(jìn)一步升級生產(chǎn)技術(shù)。
提起上好佳，不少消費(fèi)者能夠立馬想到鮮蝦片和鮮蝦條，這兩大主打商品是很多80后、90后的“童年味道”。然而，隨著零食的選擇越來越多，消費(fèi)者的偏好也逐漸發(fā)生變化，“童年味道”似乎也變得可有可無。
圖片來源：上好佳（環(huán)球）有限公司招股書
公司介紹
讓我們來重溫下上好佳招股書資料。
上好佳的品牌歸屬Liwayway（Global）有限公司，該公司于1966年在菲律賓成立，主要從事咖啡，淀粉，糖果及日用品分銷。
1974年，Liwayway開始以“ Oishi”品牌在菲律賓生產(chǎn)及銷售休閑食品，1993年，其在上海浦東建立第一個海外生產(chǎn)基地，改為“ Oishi”取名為“上好佳”，1996年，“ Oishi”進(jìn)入越南市場。于往績記錄期，公司在中國及越南成功推出合共77種產(chǎn)品。截至2019年9月30日，共有130種香脆休閑食品產(chǎn)品、53種糖果產(chǎn)品、39種飲料產(chǎn)品及10種餅干產(chǎn)品。
從產(chǎn)品分類來看，香脆休閑食品依然是公司最主要的收入來源，報告期內(nèi)的營收占比均超過83%。以2019年9月30日止九個月為例，香脆休閑食品收入占總營收的比重為83.6%，來自糖果、飲料和餅干的營收僅占較小一部分，分別是5.5%、3.8%和2.4%。
從銷售市場來看，中國雖然仍是上好佳的核心市場，但其營收占比正在逐步下降，越南市場逐漸成為上好佳營收增長的主要來源。
公司營運(yùn)香脆休閑食品的主要有三條生產(chǎn)線，分別是油炸生產(chǎn)線、焙燒生產(chǎn)線和烘烤生產(chǎn)線，其中油炸生產(chǎn)線占香脆休閑食品實(shí)際產(chǎn)量的大部分。以油炸生產(chǎn)線在中國重點(diǎn)地區(qū)旺季的產(chǎn)能利用率來看，2016年至2018年分別是73.1%，60.55%和65%，而2019年9月30日為止，公司的產(chǎn)能利用率僅有52.2%，大部分產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。若從全年平均角度來看，公司的產(chǎn)能利用率更是在逐年降低。
相比之下，越南地區(qū)的產(chǎn)能利用率相對要高一些。2016年至2018年，旺季產(chǎn)能利用率分別是78%、76.2%和83.6%，而2019年9月30日為止達(dá)到99.3%，這似乎是上好佳想要擴(kuò)充產(chǎn)能的原因之一。
財務(wù)方面，公司的收益由2016年的4.75億美元增長3.4%至2018年的4.91億美元。
圖片來源：上好佳（環(huán)球）有限公司招股書
公司的毛利率于往績記錄期保持相對穩(wěn)定，于2016年、2017年、2018年及截至2019年9月30日止九個月分別為28.1%、26.5%、28.2%及29.7%。
于2016年、2017年及2018年以及截至2018年及2019年9月30日止九個月，公司整體的純利分別為2890萬美元、2290萬美元、2010萬美元、1810萬美元及2680萬美元；同期公司的整體純利率分別為6.1%、4.8%、4.1%、4.9%及6.9%。
圖片來源：上好佳（環(huán)球）有限公司招股書
競爭力及風(fēng)險點(diǎn)
根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按照2016年年-2018年的零售價值計算，上好佳在中國鮮蝦條市場中排名第一，在薯片市場中排名前四。
然而，眼下的情況變了。
中國市場一直都不缺休閑膨化食品，可比克、樂事、旺旺、達(dá)利園等食品企業(yè)一直在中國市場混的風(fēng)生水起。此外，三只松鼠(300783,股吧)、百草味、良品鋪?zhàn)舆@些新型的零食品牌也越來越受到消費(fèi)者的歡迎?？梢姡N量不濟(jì)的上好佳遇到的競爭對手越來越多。
2018年以前，上好佳是一個傳統(tǒng)的食品企業(yè)，銷售渠道主要依靠經(jīng)銷商。到2018年，上好佳才開啟電商業(yè)務(wù)。而這個時候，中國電商已經(jīng)發(fā)展得如火如荼了。
聆訊資料顯示，上好佳經(jīng)銷商渠道銷售額占總營收比例近九成。過度依賴傳統(tǒng)零售渠道或許是過去幾年公司錯失線上發(fā)展時機(jī)的重要原因。
另外，上好佳的危機(jī)還源于——隨著健康意識的崛起，消費(fèi)者對高油、高脂肪等高熱量食品的顧慮重重。目前，綠色、低脂、無添加已然成為年輕人零食消費(fèi)的新方向，健康零食在零食消費(fèi)中的占比越來越高并持續(xù)高速增長。
渠道變遷、消費(fèi)者代季更替、消費(fèi)模式變化、互聯(lián)網(wǎng)休閑零食品牌崛起，作為一家老牌休閑食品公司，上好佳正面臨著復(fù)雜多變的市場環(huán)境和激烈競爭。
所以，上好佳能否利用本次上市，成功完成蛻變，讓我們拭目以待。對于此次上好佳上市，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對此表示：“這是上好佳唯一一條去顛覆未來，顛覆自我的路，也是最后一根稻草，但是如果其經(jīng)營思維和模式?jīng)]有創(chuàng)新，上市也沒有用?！?/p>
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