石化行業(yè)：油價(jià)趨勢向好 關(guān)注油服及設(shè)備企業(yè)
核心觀點(diǎn)
我們將2020年布倫特油價(jià)中樞向上調(diào)整到70美元，區(qū)間判斷在60-80美元，主要考慮美國頁巖油投資下降帶來產(chǎn)量增速減緩、OPEC擴(kuò)大限產(chǎn)份額、以及全球原油需求有望好轉(zhuǎn)。70美元的油價(jià)將維持三桶油勘探開發(fā)板塊繼續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，有利于國內(nèi)頁巖油氣、深水油氣的開發(fā)，也能促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步繼續(xù)降本增效。
在保障國家能源安全的要求下，三桶油陸續(xù)落地了勘探開發(fā)資本支出，尤以中石油的增速最為明顯，預(yù)計(jì)投資仍將增長并落實(shí)降本從而進(jìn)一步提高產(chǎn)量；我們預(yù)計(jì)明年中海油資本支出增速將創(chuàng)近年來新高，中石化落實(shí)頁巖氣及重點(diǎn)區(qū)域的勘探開采。
重心在國內(nèi)的油氣服務(wù)及設(shè)備供應(yīng)商仍更為受益，關(guān)注業(yè)績彈性大及成長性強(qiáng)的頁巖油氣及海上油氣的服務(wù)及設(shè)備公司。頁巖油氣的勘探開發(fā)對壓裂泵送設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)業(yè)是結(jié)構(gòu)性的需求增量，頁巖氣的增產(chǎn)及頁巖油開發(fā)的成熟將帶動板塊維持高增速。國內(nèi)非常規(guī)油氣井的井深普遍加大，建議關(guān)注深井鉆機(jī)制造及配套企業(yè)。中海油服通過替代海外油田技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，成長性通過業(yè)績展現(xiàn)，未來空間確定性強(qiáng)。油服公司的服務(wù)價(jià)格不變但設(shè)備漲價(jià)，被迫采取租賃方式，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，變相延長了行業(yè)高景氣的時(shí)間。建議關(guān)注：中海油服、海油工程、海油發(fā)展、【貝肯能源(002828)、股吧】。
油服公司通過冬季施工等手段提高使用率降低成本，并且頁巖油氣的增產(chǎn)也帶來深井鉆機(jī)和壓裂設(shè)備的結(jié)構(gòu)性需求。大型油氣設(shè)備的融資租賃業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，設(shè)備需求增速趨向長期和平滑，并且價(jià)格仍具備上漲空間，相關(guān)標(biāo)的：杰瑞股份、【石化機(jī)械(000852)、股吧】。
管網(wǎng)公司成立將帶動長輸天然氣管道及儲氣庫的投資增長，平均來看未來每年投資額將超過1800億元，其中每年工程建設(shè)投資為1100億元、管道生產(chǎn)投資為700億元，再考慮天然氣需求量對應(yīng)10%儲氣庫儲氣量的要求，行業(yè)空間非常廣闊。傳統(tǒng)上，【中油工程(600339)、股吧】和石化油服完成了我國大部分的天然氣長輸管道和儲氣庫的工程建設(shè)施工，最有可能受益國家管網(wǎng)公司的投資。
天然氣開采及燃?xì)夥咒N企業(yè)明顯受益管網(wǎng)的統(tǒng)一運(yùn)營，制約天然氣行業(yè)發(fā)展的運(yùn)輸瓶頸有望得到較大改善。國內(nèi)通過油氣改革解決天然氣行業(yè)發(fā)展瓶頸，未來天然氣門站價(jià)的市場化以及管道、接收站放開，都是推動天然氣需求快速增長的有力途徑。我們看好天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)標(biāo)的：藍(lán)焰控股、【新天然氣(603393)、股吧】、廣匯能源、新奧股份等。
給予行業(yè)“增持”評級：繼續(xù)推薦彈性更大的油服及設(shè)備公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示：OPEC限產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率過低、美國頁巖油氣增產(chǎn)遠(yuǎn)超預(yù)期、國際成品油需求大幅下滑和油氣改革方案未得到實(shí)質(zhì)落實(shí)。