武進(jìn)不銹(603878)2019年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利穩(wěn)步釋放
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.46億元，同比升20.26%；歸母凈利潤(rùn)2.47億元，同比升71.01%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司三季度單季營(yíng)收5.96億元，同比升19.68%；公司前三季度歸母凈利潤(rùn)分別為0.81、0.70、0.97億元。維持公司2019-2021年EPS1.09/1.15/1.18元的預(yù)測(cè)，維持司目標(biāo)價(jià)12.55元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
三季度公司產(chǎn)品銷(xiāo)量維持穩(wěn)定，產(chǎn)品價(jià)格持維持高位。2019年前三季度，公司鋼管銷(xiāo)量分別為1.65、1.59、1.65萬(wàn)噸，銷(xiāo)量水平顯著高于2018年。前三季度，公司鋼管銷(xiāo)售均價(jià)分別為3.66、3.44、3.61萬(wàn)元/噸，噸產(chǎn)品毛利分別為7860、8396、9542元/噸，對(duì)應(yīng)噸產(chǎn)品凈利分別為4866、4674、4687元/噸。我們預(yù)期4季度公司產(chǎn)品需求穩(wěn)定，公司盈利持續(xù)走好。
資產(chǎn)負(fù)債率維持低位，期間費(fèi)用持續(xù)改善。2019年三季度公司資產(chǎn)負(fù)債率26.91%，較二季度末上升0.23個(gè)百分點(diǎn)，公司資金充裕，我們預(yù)期公司資產(chǎn)負(fù)債率將維持低位。2019Q3公司期間費(fèi)用率(含研發(fā))7.64%，環(huán)比2季度下降1.69個(gè)百分點(diǎn)，公司期間費(fèi)用持續(xù)改善。
公司為不銹鋼管行業(yè)龍頭公司，受益油氣投資的回暖。公司為我國(guó)不銹鋼管龍頭公司，市占率較高，公司營(yíng)收中油氣板塊占比40%以上，是公司業(yè)績(jī)的重要來(lái)源。隨著我國(guó)油氣管網(wǎng)公司的批準(zhǔn)建成，我國(guó)油氣投資的景氣度將持續(xù)。
公司募投的焊接管項(xiàng)目仍在持續(xù)投入，公司未來(lái)產(chǎn)品仍有增量，公司業(yè)績(jī)將逐步釋放。
【武進(jìn)不銹(603878)、股吧】(603878)2019年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利穩(wěn)步釋放